Минфин меняет правила игры: что ждет рубль после валютной паузы

Министерство финансов РФ приостановило операции с иностранной валютой и золотом для экстренной корректировки бюджетного правила. Решение вызвано необходимостью адаптировать госсектор к реальным ценам на нефть Urals и защитить Фонд национального благосостояния (ФНБ) от истощения, что в краткосрочной перспективе может ослабить рубль до 82 за доллар.

Главная причина заморозки операций — подготовка к снижению «цены отсечения». Сейчас она составляет 59 долларов за баррель, однако из-за санкционных дисконтов российская нефть фактически продается по 45–50 долларов. Этот разрыв заставляет государство активнее тратить резервы для покрытия дефицита. По мнению аналитика «Цифра брокер» Александра Дудникова, без смены параметров ликвидная часть ФНБ рискует существенно сократиться в ближайшие несколько лет.

Адаптация под нефтяной дисконт

Ситуацию осложняет волатильность на мировых рынках. За последние недели нефть подорожала более чем на 15% на фоне обострения конфликтов на Ближнем Востоке. Как отмечает старший аналитик Совкомбанка Андрей Крылов, Минфин взял тактическую паузу, чтобы оценить долгосрочность этого ралли. Если котировки останутся высокими, объем будущих продаж валюты может вырасти.

Изменение параметров правила приведет к трем важным последствиям:

• ежедневное предложение валюты на рынке сократится с 12 млрд до 4–5 млрд рублей;
• государство сможет экономнее расходовать золото и юани из резервов;
• зависимость курса от фундаментальных рыночных факторов усилится.

Прогнозы по курсу доллара

Сокращение интервенций уже отразилось на котировках. По оценке главного экономиста «БКС Мир инвестиций» Ильи Федорова, прекращение регулярных продаж лишает рубль части поддержки и может добавить к курсу доллара около трех рублей.

В «РосДорБанке» полагают, что в марте национальная валюта закрепится в коридоре 76–82 рубля за доллар. При этом резкого обвала эксперты не ждут: стабильность обеспечат высокие цены на энергоносители и приток экспортной выручки. Однако к концу года аналитики допускают движение в сторону 90–95 рублей, если бюджетные расходы продолжат расти, а нефтяные котировки снизятся.